西蒙布朗: 我正在与 Integral Asset Management 投资主管 Keith McLachlan 交谈。 基思,感谢您在清晨谈论我的国际投资组合而不是我的本地投资组合。 你在该投资组合中的股票是 Levi Strauss & Co。 它有很多角度。 老实说,我认为第一部分是不太正式的衣服。 事实证明,我们不只是在家,未来我们会穿更多的牛仔裤,这是一个惊人的统计数据。 三分之一的美国人患有全球流行病。

基思麦克拉克兰: 完全。 早上好。 西蒙和听众。 是的,三分之一的美国人改变了他们的腰围尺寸。 这不是歧视性的,但它所做的是创造一个衣橱机会。 这只是在工作中向世界休闲化的转变,可以说是在很多方面。 这实际上可以追溯到更远的地方。 多年前,你和我在工作时都穿着西装打领带,领带成了可有可无。 所以它只是一套西装。 慢慢地,轻松的星期五到了。 而现在职场休闲化中出现了“智能休闲”。

事实上,大流行发生的事情是它加速了。 因为您需要做的就是在 Zoom 会议中从腰部到腹部看起来都很聪明。 所以真正推动我们的是世代在变化。

千禧一代正在找工作。 他们优先考虑工作与生活的平衡。 它的关键元素其实是工作服的休闲化。

现在,像运动裤这样的东西——你穿去上班的东西仍然不受欢迎。 这是牛仔裤在休闲休闲方面的一个非常好的细分市场,但它的范围远不止于此。 Levi 认为,这只是未来几年可能推动增长的多方面顺风的一个组成部分。

西蒙布朗: Levi Strauss – 没有破产或类似的事情。 它是一个强大的全球品牌,并且业务不断发展。 从某种意义上说,它处于一个很好的位置。 几乎断言,就开始主导品牌而言,它可能是下一个向全渠道过渡的耐克。 我记得 Lululemon(Athletica)可能会接管耐克的所有想法。 少数,但属于同一类别。 这可能是耐克的休闲装。

基思麦克拉克兰: 是的,西蒙。 你从那里偷走了我的很多风头,但李维斯确实是耐克在运动休闲领域完美的典范。 它用于休闲装空间。 Levi’s 的一个关键模式是增加产品数量、增加区域和增加渠道,因此它特别直接面向消费者,因此它的利润率高于批发,并包含强大的电子商务元素。

但我会在那里输入一些统计数据。 首先,只有三分之一的产品卖给女性。 所以,如果你能增加女性产品,你的利润就会增加。 对于世界第一的牛仔品牌,企业花费数十亿美元来获得全球认可。 利威尔不必。 它在世界范围内得到认可。 然而,其一半以上的收入来自美国,等待整个全球市场增长。

同时,您有能力通过您的品牌扩展您的产品范围,从而扩展您的渠道和领域。 我的意思是,超过四分之三的产品仍然是裤子,即牛仔裤。 所以没有理由不在顶端成长,也不能成长为各种相关的品类。 所有这些都在稳步增长,以 55% 的毛利率直接销售给消费者。

而我所获得的是一个非常有吸引力的增长管道,风险非常低,尤其是在这种休闲服趋势、世界和工作场所的休闲化发生的情况下。

就像我说的,它是世界排名第一的牛仔品牌,他们使用无齿轮资产负债表来发展所有这一切。 所以它非常有吸引力。

也许最后要提到的是,耐克在运动休闲领域已经做到了这一点。 [Nike is an] 绝对伟大而了不起的公司。 它是 40 的恒定倍数。 Levi’s 是 20 倍的前锋倍数,比耐克小 11 倍。

这就是为什么地球上更多的人声称在业余时间穿牛仔裤而不是慢跑,而不是更便宜并在其他地方玩耍。 所以我认为这是一个比耐克追求的更大的市场。

西蒙布朗: 和坐在这里的那个人 [is] 穿牛仔裤的男人这辈子从来没有慢跑过。 但我接受你的观点。 耐克只是一只鞋。 现在耐克还包括在衬衫、下装和所有其他组件中。 这就是给予李维斯的机会。 即使你只猜对了一半,并且可以增加交易量,你也可以获得更多的利润,获得不错的估值,并可能增加它,给你两个向上的杠杆。

基思麦克拉克兰: 完全。 在许多商店关闭期间,这根本不需要进行评估。 这一切的背后,别忘了李维斯必须加快数字化和电子商务战略。 这实际上是一件好事,因为从长远来看,这是一个直接增长您的品牌的渠道。 您可以与消费者互动并增加您提供的产品数量,同时直接向消费​​者推广您的品牌。

[Levi’s] 从鞋子到上衣有一条管道。 同时不要忘记。 因为在这一点上,大部分是在美国卖给男性的打底裤。 所以我们基本上是在谈论美国男士牛仔裤。 很有可能,即使您正确设置了女性类别,您也可以将业务规模扩大一倍,然后将其叠加到多种产品和多个不同地区,您实际拥有的是 55 倍的毛利率。 在未计入资产负债表上。 未来5到10年,会有丰厚的回报。

西蒙布朗: 我是 Integral Asset Management 投资主管 Keith McLachlan。 李维斯是下一个耐克吗? 我们会及时看到的。 但肯定有引人入胜的故事。

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