Campbell, Lee & Ross 副总裁兼合伙人 Darren Sissons

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市场招股书：

整个 2022 年，市场都在恶化。全球央行正在协调努力，通过提高利率来降低通胀。 尽管该策略谨慎，但新政策姗姗来迟，但可能只会取得一定程度的成功。 通货膨胀高于目标，但消除了与乌克兰冲突和 COVID 驱动的供应链问题相关的影响，留下了可以有效解决的适度剩余货币政策。 也许更重要的是，简单的、未经调整的通货膨胀已经减少了需求，调整了买家的行为，如果不加以控制，它本身就会在没有央行行动支持的情况下减少需求。

展望未来，继上述政策变化之后，运营秩序明确：

1. 当市场重新平衡时，保本至关重要。
2. 高增长，尤其是无利可图的公司的抛售将继续。
3. 行业轮动才刚刚开始，还会继续，但预计会出现地区差异。
4. 现金储备是一项重要资产，因为它既可以保留资本，又可以为重新定位投资组合提供干物质。
5. 最重要的是，不反对美联储，即不采取与官方央行政策相反的利率立场。

最近的修正有很多机会。 目前，EAFE 指数（欧洲、澳大利亚和远东）使用加元-欧元作为货币代理，以加元计算同比下跌 18% 或 28%。 中国的零疫情战略使亚洲股市处于非常有吸引力的水平。 纳斯达克和标准普尔 500 指数分别下跌 26% 和 16%。 总的来说，投资者必须考虑的主要考虑因素是在短期交易中建立新头寸以获得实物利润或采取长期观点与多年来瞄准目标结构赢家之间的权衡。

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最佳选择：

Atco Ltd (ACO.X TSX)

目前股息收益率为 3.95%，连续 29 年同比增长。 Atco 多元化的托管和非托管物业基础提供了稳定的收入流和可持续增长。 它拥有稳定增长的可再生能源资产池，包括最近与 CP Rail 合作的氢燃料项目和微软的太阳能发电厂。 它具有诱人的价格。

英美烟草 (BTI NYSE)

目前股息收益率为8.30%。 管理层于 2022 年 2 月发起了相当于市值 2.50% 的股票回购。 良好的资产负债表，由于与雷诺在 2017 年 1 月收购公司尚未拥有的余额相关的膨胀债务，现在已基本消除。 在不断上升的利率环境中，一种有吸引力的商业模式意味着它具有强大的定价能力和通过新兴市场特许经营不断增长的终端市场。 持有罪恶股票头寸时，它会定期以相对于正常交易区间相当大的折扣进行交易。 罪恶股票折扣现已到位，使该公司成为新投资者的有吸引力的价格点。

通力 (KNEBV HEL)

不断增长的股息目前收益率为 4.80%。 该公司的资产负债表非常强劲，因为其市值的 10% 以上是现金。 一种可持续增长的商业模式，具有很高的进入门槛。 通力通常在其经营的所有市场中占据第一或第二的市场份额领导地位。 2021 年的股价为 70 欧元以上。然而，受中国零疫情战略、乌克兰危机爆发以及欧洲共同货币和股票抛售的拖累，通力的整体估值对新投资者具有吸引力。 通力普通股可以通过股票代码 KNYJF 在美国购买。

过去的选择：2021 年 3 月 3 日

埃森哲 (ACN NYSE)

• 然后：254.18 美元
• 目前：276.31 美元
• 利润：9%
• 总利润：11%

强生公司 (JNJ NYSE)

• 然后：156.22 美元
• 目前：174.14 美元
• 利润：11%
• 总利润：14%

电力公司 (POW TSX)

• 然后：31.51 美元
• 当前：35.08 美元
• 利润：11%
• 总利润：19%

平均总回报：15%