Harvest Portfolios Group 首席投资官兼投资组合经理 Paul MacDonald

焦点：美国大型医疗保健股

市场招股书：

由于持续的通胀、供应链瓶颈、地缘政治风险增加以及对美国利率大幅上升的担忧，宏观不确定性仍然很高。

利率上升正在影响债券价格，而此时高通胀正在影响其投资的实际回报。 虽然我们看到一些迹象表明通胀正在见顶，但领先的经济指标仍然低迷，增长继续放缓，尽管它对世界其他地区和更广泛的美国市场仍然有利。 除全球金融危机外，情绪指标处于 30 年低点也就不足为奇了。 尽管收益预期高于年初，但大盘的估值倍数迅速重新调整，这与大盘相平衡。

鉴于这种宏观背景，我们认为投资者应关注已证明有能力驾驭经济周期的大盘股公司。 尤其是业务相对可见、商品成本率较低、具有相对防御性，但在一些宏观风险持续的情况下仍可能进入多档次的公司，继续呈现更为具体的下行趋势。 许多大型医疗保健公司都符合这些标准，并且在需要时具有相对的知名度。 与此同时，由于人口老龄化、技术创新和发展中市场的增长，医疗保健具有强大的长期长期趋势。

对基础业务的短期看法、有吸引力的估值、改善的投资者情绪和政治气候，以及长期结构上积极的宏观动态，正在支撑我们对该行业的积极展望。

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最佳选择：

HCA 医疗保健 (HCA 纽约证券交易所)

第一次首选，没有长期共识。 HCA，前身为美国医院公司，是美国最大的营利性全包医院运营商，拥有近 200 家医院，代表约 50,000 张急症护理床位、300 多个门诊护理中心和门诊服务以及一系列康复服务、诊断和手术中心遍布 20 个州。 该公司一直取得良好的业绩，最近一个季度是一个罕见的季度，这是由于 omicrons 导致的短期劳动力通胀。 这导致 2022 年指引下调和股票大幅抛售，并导致我们认为反应过度，因为早期数据显示这些劳动力成本是一个单一事件。当我们看到这一点在未来得到证实时，估值将会上涨宿舍。

国歌（ANTM 纽约证券交易所）

Anthem 是美国领先的健康保险公司，在 14 个州通过 Blue Cross & Blue Shield Association 获得 Blue Cross 许可。 除了顶级品牌知名度外，Anthem 还受益于预计将在中期发生的重大积极宏观波动。 它实现了业务多元化，并成功建立了其医药福利经理 IngenioRX。 该公司拥有多元化的客户群，其中包括商业和政府计划。 我们继续将它们视为对美国医疗保健系统核心领域的核心价值投资。 我们继续持有该子行业约 10% 的份额，由 United Health 和 Anthem Inc. 瓜分。

默克公司 (MRK NYSE)

默克公司是一家大型多元化药物制造公司。 事实证明，它能够产生稳定的利润，并抵消了由于其广泛的收购和有机研发的新药供应系统而导致的专利下降。 它们在糖尿病、疫苗、动物健康和肿瘤学等许多治疗领域具有多样性。 值得注意的是，默克公司继续从其领先的免疫治疗肿瘤学 Keytruda 取得积极进展，最近的数据和竞争对手的失败试验证明了免疫治疗的市场领导者。

过去的选择：2020 年 10 月 20 日

联合健康集团 (UNH NYSE)

• 然后：323.41 美元
• 目前：483.51 美元
• 利润：50%
• 总利润：52%

百时美施贵宝 (BMY NYSE)

• 然后：60.64 美元
• 目前：75.84 美元
• 利润：25%
• 总利润：30%

艾伯维（ABBV 纽约证券交易所）

• 然后：84.25 美元
• 目前：151.94 美元
• 利润：80%
• 总利润：90%

平均总回报率：57%