约翰·泽克纳精选:2022 年 8 月 4 日

J. Zechner Associates 总裁兼创始人 John Zechner

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市场招股书:

7 月份,成长股推动纳斯达克指数上涨 12%,周期性股票落后,黄金上涨近 100 美元,10 年期债券收益率几乎完全从 6 月中旬的高点回落。市场,无论对错,清楚地认为增长正在放缓,美联储离加息越来越近了。

我们认为现在开始定价以结束加息周期还为时过早。 在股市下跌超过 20% 之后,我们远未看到美联储在 2018 年底看到的政策逆转。 中央银行才刚刚开始收紧,而通胀预期已经有些“下降”。 虽然专家们可以争论美国在连续两个季度负增长后是否陷入衰退,但现实是经济增长正在放缓。 这意味着通胀已在周期内达到顶峰,但即使近期大宗商品价格下跌,回到 2% 的目标所需的时间也比预期的要长。

与此同时,增长放缓意味着盈利预期将不得不进一步下降。 尽管增长和收益受到这些限制,我们仍保持中性股票权重。 自今年年初以来,估值已大幅下跌,许多行业(即非必需消费品)都反映了低迷。 然而,最重要的是,投资者的情绪相当悲观,这将限制该股从这里的跌幅。 美国银行的月度基金经理调查显示,全球增长预期和盈利降至历史低点,而衰退预期达到 2020 年 5 月以来的最高水平。投资者对股票的配置降至 2008 年 10 月以来的最低水平,同时现金比率有所上升。 至 2001 年以来的最高水平。美国股票期货的净空头头寸达到约 600 亿美元,而总空头头寸达到约 3700 亿美元的历史新高。 像这样的水平只在市场低点附近出现。

上个月,我们增持了包括Alphabet、微软、高通、Paypal和AMD在内的美国核心科技股; 由于上半年疲软,还在通用汽车、联邦快递、麦格纳、BRP、加拿大航空和美国金融公司(花旗、美国运通和摩根大通)持仓。 此外,我们看到能源领域的机会,尽管估值处于创纪录的低位,但 6 月至 7 月期间股票下跌超过 20%。 但使能源价格居高不下的力量是长期存在的,无论经济衰退与否。 我们添加的主要石油公司包括 Crescent Point、Whitecap Resources 和 Cenovus 以及天然气生产商 Arc Resources。

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最佳选择:

约翰·泽克纳的首选

J. Zechner Associates 的总裁兼创始人 John Zechner 讨论了他的首选:Alphabet、通用汽车和 Agnico Eagle。

字母表 (GOOG NASD)

最近一次购买是 105 美元 – 2022 年 6 月

Alphabet 继续脱颖而出,成为科技行业增长和估值的最佳组合。 虽然在线搜索和广告的主导地位推动了这个故事,但该公司还是云服务的主要参与者,并且在低成本资产方面具有巨大价值,例如用于无线设备的 Android 操作系统、YouTube 和 Waymo(自动驾驶) )。 广告市场在短期内放缓,但低估足以抵消风险。

通用汽车 (GM NYSE)

最后一次购买是 31 美元 – 2022 年 6 月

如果特斯拉能够达到接近一万亿美元的市值,那么通用汽车的市值将超过 560 亿美元。 特别是考虑到它每年生产的汽车数量是其六倍以上。 通用汽车计划到 2030 年将其收入翻一番,达到约 3000 亿美元,其中包括 900 亿美元的电动汽车销售额。 通用汽车还拥有 Cruise 的控股权,Cruise 是自动驾驶领域的领导者,计划部署机器人出租车。 该公司能够通过其传统的内燃机业务为这一增长提供资金,但其交易收益仍远低于整体市场回报。 投资者怀疑通用汽车能否管理电动汽车转型并实现这些目标,但股价下跌让许多人产生了怀疑。

Agnico Eagle Mines (AEM TSX)

最后一次购买 $50 – 2022 年 7 月

由于美元走强和利率上升将黄金从历史低点推回,黄金股在过去一年大幅下跌。 与此同时,该行业的估值已跌至数十年来的最低水平,与历史水平相比,大多数知名企业的现金流和净资产折现为 5 倍,远低于历史水平。 Agnico 仍然是该行业的“进军”名称,因为其大市值、低政治风险(大部分资产位于加拿大、美国和澳大利亚)以及最近与 Kirkland Lake Gold 的合并(后者又收购了 Golden Lake去年绕道)。

披露 私人的 家庭 投资组合/基金
谷歌纳斯达克
通用汽车纽约证券交易所
AEM 多伦多证券交易所

过去的选择:2021 年 8 月 23 日

约翰·泽克纳过去的精选

J. Zechner Associates 的总裁兼创始人 John Zechner 讨论了他之前的选择:Martinrea International、MDA Ltd. 和弧资源。

马丁雷亚国际 (MRE TSX)

  • 然后:12.08 美元
  • 当前:9.60 美元
  • 利润:-21%
  • 总利润:-19%

MDA有限公司 (MDA 多伦多证券交易所)

  • 然后:15.98 美元
  • 目前:8.83 美元
  • 利润:-45%
  • 总利润:-45%

弧资源 (ARX TSX)

  • 然后:7.99 美元
  • 目前:17.07 美元
  • 利润:114%
  • 总利润:120%

平均总回报率:19%

披露 私人的 家庭 投资组合/基金
多伦多证券交易所
MDA TSX
ARX多伦多证券交易所



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